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【东北机构销售】复盘笔记0702:创业板指跌352% 白酒股重挫茅台跌逾4%

发布时间:2021-07-08 17:43   作者: 管理员

  原标题:【东北机构销售】复盘笔记0702:创业板指跌3.52% 白酒股重挫茅台跌逾4%

  首先,7月业绩预告集中披露,盈利上行趋势延续,分子端对市场趋势影响偏正面。

  (1)过去6年的7月份均有超1000家公司披露中报预告;盈利正增长和增速超过50%的公司占比基本都超过50%;且盈利正增长的公司在预告发布后,普遍取得超额收益。

  (2)周期、建材、汽车、TMT和交通运输板块中报盈利可能增速较高。其中周期受益于油价持续上涨和今年用电量的增加,制造业受益于建筑业竣工加快和汽车缺芯状况缓解,TMT受益于面板和芯片涨价,交运受益于航运持续高景气。当前已发布的中报业绩预告初步验证了上述行业盈利增速较高的判断。

  (3)本轮商品涨价对消费和TMT影响较小;而中游制造业毛利率虽有下滑,但当前内外需仍较强,量价角度来看涨价对中游行业短期盈利影响不明显。

  宏观流动性上:海外角度,后续FOMC会议讨论Taper的概率提升;国内角度,信贷投放历来逐季度降低且目前中长贷余额同比已经开始回落;整体宏观流动性维持中性偏弱趋势。微观资金面上:基金方面,偏股型基金募资额/募资目标从20%上升至当前35%,测算7月新成立偏股型基金份额预计在1200-1700亿左右,较6月份有小幅提升;外资方面,三季度Taper信号释放预期导致外资流入可能放缓,预计7月份外资净流入在100-200亿,较6月份小幅回落;融资方面,7月市场风险偏好预计仍偏强,融资7月份预计净流入400-500亿左右,较6月份可能进一步小幅提升。

  最后,估值分化依旧,中小盘吸引力强;7月大事件和政策预期将持续支撑市场风险偏好。

  (1)沪深300估值分位数为63.32%,中证500估值分位数为6.29%,小票吸引力依然较强;ERP和股债比价仍处历史中上分位,股票较债券不便宜。

  (2)7月影响风险偏好的事件:前半月主要是建党百年,后半月主要是政治局会议和FOMC会议;风险偏好有支撑。

  行业配置关注4个角度:其一,配置主线月份中小盘成长和大金融仍占优;复盘显示,盈利上行中后段中小市值公司盈利改善幅度高于大市值公司;Taper预期下核心资产仍受到美债收益率上行和外资流出的压力。其二,估值景气匹配角度,TMT和新能源车等板块短期持续维持高景气度,中报盈利增速较好的行业预计集中在周期、建材、汽车、TMT和交通运输板块;银行整体PB跌至0.7倍,短期经济修复对其有催化,短期市场成交额维持高位对券商有提振。其三,政策与事件催化角度,“七一”前后,半导体、物联网、科创板等科技创新相关板块短期可能受益;国改进度和政策出台短期有望加速,低估值央企值得关注。其四,日历效应来看7月表现较好的行业主要有医药、食品饮料、军工等。

 

  锂:供需趋紧带动锂价长牛,上游资源的α收益持续强化。1)需求高增+供给放量平缓,锂供需持续抽紧。需求方面,新能源车迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期,产业趋势加速,储能锂电则正处于爆发前夜,两者贡献主要锂需求增量。供给方面,海外矿山盐湖整体增量有限,且集中度进一步提升,国内供给则稳步扩张。据测算2021-2023年锂行业将持续处于短缺状态,行业供需矛盾突出,支撑锂价长牛。2)锂价上行动力充足,上游资源的α收益正在快速强化。海外高镍需求持续升温造成货源紧张,将继续带动氢氧化锂上涨,苛化需求+3C旺季来临+抛货清库尾声带动下,碳酸锂有望重回升势。锂精矿前期相对锂盐滞涨明显,补涨动力充足,目前原料供给缺口已现,锂矿价格快速攀升,库存也在持续降低。巨头合并+产能出清,锂资源集中度不断提升,上游收紧将推动产业链利润分配向上倾斜。3)锂资源自主可控提升至战略高度,应重视本土锂资源价值重估历史机遇。相关标的:融捷股份、科达制造、天齐锂业、江特电机、赣锋锂业、永兴材料、藏格控股、盛新锂能、雅化集团、天华超净、中矿资源等。

  钴:供需格局向好,价格中枢有望持续抬升。1)供需格局:需求方面,新能源车钴需求高增基调不改,3C钴需求稳定增长,供给方面,大矿山谨慎放量,手抓矿供给弹性减弱,钴供需格局持续向好。据测算,2021-2022年钴行业或将维持紧平衡,2023年钴行业则有望转为供不应求。2)价格研判:中期看,供需格局向好或带动钴价中枢逐渐抬升,短期看,钴价或因需求旺季到来叠加疫情导致的供需错配重拾升势,且本轮钴牛市主要受真实需求驱动,较上一轮钴价上涨行情更健康,持续性或更佳。3)行业景气度回升,护城河较宽的钴业公司将受益。相关标的:寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技、道氏技术、盛屯矿业等。

  铝:供改阻断“高盈利→高供给”路径,看好电解铝高盈利持续性。1)产能天花板削弱供给弹性:行业未来产能被政策限制在4500万吨左右,而21年5月行业有效产能约4322万吨,未来增量空间不足200万吨。2)成本有望维持低位:氧化铝过剩局面难以反转,价格继续承压,叠加电解铝产能逐渐转移至低电价区域,成本料将维持低位。3)碳达峰碳中和的中长期红利:能耗双控或致使新产能投放趋严,各地取消电价优惠及碳排放成本内化或重塑行业成本曲线,水电铝和再生铝稀缺性凸显,占比有望快速提高。相关标的:天山铝业、索通发展、顺博合金、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业、怡球资源。

  市场概述:A股三大指数早盘低开低走,盘中大幅下挫,沪指一度跌近2%逼近3500点,深成指跌幅超2%,创业板指跌幅超2.5%,上证50指数跌逾3%,医药、白酒、金融板块领跌,稀土、锂电池、有色等板块逆市拉升。午后三大指数持续下挫,沪指一度跌逾2%,创业板指大跌3.6%,深成指跌2.6%。白酒概念股持续走低,锂电池、鸿蒙、盐湖提锂等板块走高。整体看,市场情绪大幅回落,资金观望为主,两市跌多涨少,赚钱效应较差。

  截至收盘:沪指跌1.95%,深成指跌2.45%,创业板指跌3.52%。,两市成交额为10028亿元。截至7月1日,A股融资融券余额为17740.91亿元,较上日下降101.12亿元。

  板块方面:采掘服务、稀土永磁、盐湖提锂、有色、鸿蒙等板块涨幅居前,白酒、医疗、证券等板块领跌。贵州茅台收跌4.37%。

  公司成立于2007年,通过自建与收购不断扩张办学网络。截至2021年6月,公司举办院校20所,其中国内18所,海外2所;2020/2021学年在校生规模19.67万人,同增40.41%,自2016/2017学年起CAGR达32.35%。公司FY21H1 营收11.83亿元,同增35.93%,经调整净利润5.47亿元,同增42.77%。

  2021年5月,《民办教育促进法实施条例》出台,将于2021年9月1日起实施。《实施条例》未对民办高教在兼并收购、协议控制以及关联交易等方面做出限制,收并购风险落地。

  2019年我国高等教育毛入学率达51.6%,但相比发达国家的60%-95%仍有较大差距。根据十四五规划,2025年我国高等教育毛入学率力争提高至60%。此外,民办普通高校渗透率持续提升,招生占比从2004年的13.96%提升至2019年的24.01%,需求增长空间较大。

  1)量:公司拥有较强的收购后整合能力,新并购院校在加入集团后招生人数增长显著,2021年收购4所院校,新建4所院校,其中2所将于2021年9月开学,叠加独立学院转设后学额的放开,看好长期在校生规模增长。2)价:政策助推民办高教市场化定价,学费存在上升空间;公司4所独立学院转设完成后可节省支付给大校的费用,长期利润率有望提升。

  根据中汽协数据,2021年5月国内汽车产销分别为204/213万辆,同比分别下滑7%/3%,相较于2019年同期分别增长10%/11%。其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为165/48/22万辆,分别同比-2%/-7%/+440%,5月新能源汽车渗透率大约为10%。短期看,汽车行业缺芯问题自去年年底出现,拐点已至,今年下半年有望好转;长期看,国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段,预计后期正增长是主旋律。2021全年汽车销量有望达到2759万辆,同比+9%。

  星宇股份(601799.SH):我国较大的内资车灯总成制造商和设计方案提供商;

  美国夏季出行高峰、疫苗的持续推进、欧美多国跨境管控的放松、货币和财政政策的有力支持,均提振石油需求预期;叠加伊朗核协议谈判再次暂停,为油价提供支撑。供给方面,OPEC+将于7月1日举行会议讨论8月及以后的产量政策,尽管沙特倾向于谨慎行事,但俄罗斯已经在考虑提议增产。截至6月29日,Brent和WTI油价分别达到74.76美元/桶、72.98美元/桶,自年初以来40%以上的涨幅。预计2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态,当前中油价水平有望继续维持。

  服装类社零数据1-5月同比2020年增加12.3%,同比2019年提升11.63%,服装消费有所回暖,但复苏速度较其他品类相对较慢。由于今年就地过年政策的影响,但对于整体销售额的规模提振效果有限。展望即将公布的2021年6月服装家纺社零数据,预计增速显著高于上年水平(-0.1%),一方面由于2020年疫情原因导致服装消费大幅下降,另一方面618电商大促等也将刺激服装消费。

  下半年盈利增速见顶背景下,周期中的低估值板块有望保持较高增速。具体来看:(1)Q2周期盈利增速仍较高,除了低基数效应外,商品价格上涨并维持高位,海外需求复苏是主因。(2)Q3季度多数板块盈利增速可能回落,但今年用电高峰和供给收缩可能催生煤炭行业景气持续,而碳中和推进下的光伏和新能源车产销旺盛,带动锂和铝为主的有色金属盈利增速仍相对较高。(3)新能源、TMT、低估值周期和海运有望全年持续保持高增速。

  今年是银行“业绩驱动年”,在去年上市银行净利润增速形成“深洼地”、不良大幅出清的背景下,下半年预计上市银行业绩将迈入“V型”反转的右半程。投资银行股要结合经济周期、市场风格等因素,目前市场对于下半年的流动性较为乐观,银行股可能表现为阶段性、结构性的投资机会。

  【捷捷微电】子公司拟投建5.1亿元功率半导体6英寸晶圆及器件封测生产线建设项目

  东航物流是航空业首批完成混合制改革的公司,东航集团间接持股45%,以地产、物流公司为主的非国有投资者持股45%,员工持股平台持股10%,股权结构得以优化,为企业注入了新的成长活力。公司以上海机场为核心枢纽,完成货物周转量占浦东、虹桥机场货邮总吞吐量的54.18%,未来2年内公司将会在浦东机场建设新的综合物流航空中心,地域优势会更加明显。

  受益于疫情前客机腹仓资源紧缺导致的货机运价上涨,公司2020年业绩大幅增长。实现营收151.11亿元,同比增长33.77%,归母净利润23.69亿元,同比增长200.63%。公司业务主要分为:1)航空速运:提供具有强时效性的货运服务,有一定周期性,受全球国际贸易景气度影响。目前航空货运运价持续维持高位,业务毛利率可观。2)综合物流解决方案:能提供第三方物流解决方案及增值服务。受益于跨境电商发展,未来业务规模有望逐步扩张,享受更大市场份额。3)地面综合服务:为客户提供进出口地面货物中转等服务,是毛利率最高的业务。公司在上海机场市场份额绝对领先,利润底盘较为稳定。

  海外需求持续景气,我国外贸逐步走强,跨境电商出口走上快车道。全球航空货运供需剪刀差仍较为明显,航空运价预计会在高位持续,未来2-3年缓慢下行。公司仍会享受高运价红利。我国航空货运仍在起步阶段,机队规模、货运机场等核心资源仍有所欠缺。鄂州机场建成有助于货运网络建设,工业制造业的物流需求将推动航空货运进入高投入、高增长、高效能的新时期。

  盈利预测:预计公司2021-2023年实现归母净利润25.90、25.01、26.54亿元,对应PE 15X/15X/14X。我们认为航空货运赛道投入周期长拥有一定壁垒,公司拥有先发优势,给予20倍PE,评级“增持”。返回搜狐,查看更多

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